三季報環保行業收入增長32%,監測板塊毛利率最高

三季報中,環保行業企業盈利比率91%;收入增長比率77%;凈利潤增長比率68%。行業實現收入1143億元,同比增長32%,增速同比提高12pct,為近5年增速最高水平。行業歸母凈利潤136億元,同比降低8%,主要由于固廢、水處理同比下滑17%-18%影響,大氣和監測板塊仍保持32%高增速。行業毛利率維持在30%,近5年穩定,毛利率最高板塊為環境監測。

預計全年ROE11%,監測板塊市場最樂觀

三季報行業ROE為7%,同比下降1pct,近5年行業平均ROE為7.7%;預計2016年環保行業整體ROE維持11%。ROE最高的板塊為大氣板塊9.0%,大氣板塊總資產周轉率和財務杠桿最高。環保行業整體最新平均估值為76倍,較滬深300平均57倍高33%。其中,監測板塊平均估值155倍,市值最小;固廢和水處理板塊平均估值水平最低,與滬深300一致。

固廢水處理低估值,細分領域潛力巨大

環衛、餐廚垃圾處理、生物質發電等細分領域的具有良好增長潛力和市場空間,建議關注啟迪桑德;工作效率、成本控制能力、杠桿運用能力是垃圾焚燒企業表現出色的關鍵,建議關注盛運環保、中國天楹;危廢領域對企業危廢處理資質和處理能力要求較高,建議關注東江環保。水處理板塊收入增速最高,黑臭河生態、工業廢水、海綿城市潛力良好,建議關注興源環境。

監測企業市值有望快速增長,大氣板塊ROE最高

深改組《關于省以下環保機構監測監察執法垂直管理制度改革試點工作的指導意見》、國務院《生態環境監測網絡建設方案》等政策的有力推動下,有望很快出現第三、四家市值百億公司,建議關注聚光科技、雪迪龍。大氣板塊的權益報酬率、凈利潤增速最高,業務模式成熟,收益率穩定,訂單獲取能力強、具備核心技術優勢的企業生存能力強,建議關注三聚環保。

土十條明確終身責任制,土壤修復行業正在興起

土十條明確實行土壤污染治理與修復終身責任制,2017年底前,出臺土壤污染治理與修復成效評估辦法,出臺有關責任追究辦法。土壤污染終身責任制對土壤修復市場將起到有力的推動作用,建議關注領先布局土壤修復的企業高能環境,永清環保;同時倒逼企業強化危廢處理,建議關注東江環保。

PPP環保項目庫約行業15年上市收入7倍,有力支撐行業中長期發展

PPP項目大幅降低企業競爭的區域壁壘,提升項目融資能力,降低資金回收風險,長期利好環保行業。發改委和財政部1-3批PPP項目個數4516個,項目投資額合計約8.4萬億元,預計2017年完成采購。截止2016年9月,財政部發改委PPP環保項目庫合計約9100億元,是環保行業69家上市公司2015年收入1378億元的6.6倍,有力支撐環保行業中長期發展。